互联网企业界并购的价值评估一以阿里集团为例第4章阿里巴巴并购饿了么的案例回顾4.1并购双方情况概述4.1.1阿里巴巴集团概述阿里巴巴集团成立于1998年底，总部设在中国杭州，并在美国硅谷和伦敦设立海外分公司。阿里巴巴于2014年9月19日在纽约证券交易所正式上市。现为全球商圈知名网络品牌，中国最大的电子商务公司。阿里巴巴作为一个行业巨头，近年来在o20领域取得了巨大的成就，由于淘宝、支付宝等业务，已经拥有大量的用户群但在本地生活服务领域并不理想。阿里巴巴重启口碑网，依托阿里巴巴强大的线上流量支持，用户数量迅速增加，但与大众点评等生活服务平台相比仍有较大差距。2016年，阿里巴巴首次提出“新零售”概念，新零售实现了电子商务与传统零售业优势互补，电子商务客户由线上转向线下，传统零售客户由线下转向线上，线上线下功能互联互通，更便于企业管理客户，实现精准营销。两者的结合是零售业发展的必然之路。因此，构建全面的新零售生态系统，提升本土生活服务，成为阿里巴巴新阶段的战略方向和布局重点。本土生活服务业务的发展和新零售业态的完善，是阿里巴巴并购饿了么的重要原因之一。饿了么本身拥有丰富的本地生活服务资源，同时也具有较强的即时配送能力。合并后，如果阿里巴巴能将“饿了么与口碑网有机融合，就可以打通本地餐饮业的生活服务市场，进一步完善阿里巴巴的新零售战略体系。4.1.2饿了么公司概述“饿了么”平台创建于2008年，主要从事在线外卖、新型零售、即时配送和餐饮供应链。饿了么依托高效完善的物流配送体系和数字化餐饮体系，致力于以科技打造地方生活服务020平台。在外卖配送方面，饿了么推动了中国餐饮的数字化进程，改变了人们传统的就餐方式，极大地促进了餐饮业和物流业的发展。近年来，国内互联网巨头纷纷加入外卖市场竞争，希望尽快在网络餐饮和外卖市场占据竞争优势。竞争的本质在于资本投入，网络外卖市场烧钱程度巨大，且饿了么的快速扩张也带来了资金问题。虽然已经进行了多轮融资，但资金压力仍然很大。2016年，阿里巴巴开始将资金整合到饿了么中，布局外卖业务，对饿了么收购百度外卖产生了积极影响。此次并购缓解了饿了么的资金压力，为企业发展注入了源源不断的动力。饿了么聚集了3亿用户、200万商户、300万配送人员，为阿里大数据云平台带来了海量基础数据。同时，通过支付宝独家支付获取渠道优势，收集用户消费支付数据，通过海量数据分析，为大数据提供有效支撑，形成纵向合力。福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文）4.2并购动因分析4.2.1开展新零售计划的需要作为B2B电子商务企业，阿里巴巴拥有丰富的线上经验，但缺乏线下经验。线下这一区域，可以说是一个新的领域，也是一个空白领域。如果自己从零开始构建整个线下系统，缺乏相关的经验、技术和人脉，是一个不理智的商业决策。作为一家成熟的o20企业，饿了么拥有完善的物流配送体系，正好满足了阿里巴巴线下业务发展的需要。有数以百万计的全职和兼职骑手。通过与阿里巴巴的合作，饿了么可以使自己的业务不再局限于外卖行业，而是与阿里巴巴共享资源和渠道。通过饿了么的线下分销平台和阿里巴巴网购平台，如淘宝、支付宝等，打通了线上线下之间的壁垒。4.2.2带来协同效应的需要阿里巴巴并购饿了么可以形成协同效应，有助于形成“1+1>2”效应。通过内外部相结合的形式，两家企业可以降低经营成本，增加利润，并购方可以向被并购方提供资金以促进其发展。4.2.3制衡竞争对手的需要目前，线下领先的o20企业只有饿了么和美团两家。腾讯优先考虑美团。如果阿里巴巴想拓展线下业务，那么阿里巴巴别无选择，只能选择饿了么。从阿里巴巴的角度来看，阿里巴巴需要制衡的竞争对手是百度、腾讯等，饿了么的业务正好符合阿里巴巴蚂蚁金服的业务发展战略需要。阿里巴巴并购饿了么就可以让支付宝和淘宝的口碑可以直接与饿了么联系起来，这样阿里巴巴就可以利用蚂蚁金服重新冲刺本地生活服务领域。4.3并购交易活动分析阿里巴巴以95亿美元现金对价的形式成功实现了对饿了么的并购，并完成了对饿了么的全资收购。此次收购被称为互联网史上最大的现金收购。在此之前，阿里巴巴分别以45亿美元和46.8亿美元收购优酷土豆网和万达电影。华联股份披露了相关细节，其对饿了么进行估值，该公司的估值约为90.53亿美元，低于阿里巴巴的现金投资总额。阿里巴巴此次收购的形式是巨额的全现金对价，这次支付的对价是以前的两倍多。不过，虽然阿里巴巴能够迅速实现并购目的，而且现金对价的形式也不同于债务融资和股权融资，但它具有防止股权过度分散的优势，也在一定程度上避免了举债的财务杠杆风险。但在一定程度上会影响企业的正常经营，因为它需要在短时间内快速支付大量资金，所以企业的资金链可能会断裂。此外，企业可能会产生过度交易的不良后果。饿了么可能会丧失独立性。阿里巴巴通过全资收购饿了么，其实也是全资控股饿了么，成为绝对大股东。且由阿里巴巴集团副总裁王磊出任公司CE0,这与阿里巴巴在并购时坚互联网企业跨界并购的价值评估一以阿里集团为例持自主经营原则、维护自主品牌和运营的做法相矛盾，虽然饿了么被阿里巴巴收购后可以获得强大的资金支持，但其独立性的弱化意味着它将成为阿里巴巴的棋子，服务于本地生活服务市场。饿了么丧失独立性之后，公司的业务和战略将被颠覆，原以外卖配送为主营业务的饿了么，或将成为阿里巴巴布局当地生活服务市场的辅助工具。