互联网企业跨界并购的价值评估一以阿里集团为伤第4章阿里巴巴并购饿了么的案例回顾4.1并购双方情况概述4.1.1阿里巴巴集团概述在1998年年底，阿里巴巴集团的总部在敦伦和硅谷分别设立分公司，在中国杭州设立总部，在2014年9月19日，阿里巴巴正式在纽约证券交易所上市。现为全球商圈知名网络品牌，中国最大的电子商务公司。阿里巴巴作为一个行业巨头，近年来在o20领域取得了巨大的成就，由于淘宝、支付宝等业务，已经拥有大量的用户群但在本地生活服务领域并不理想。阿里巴巴重启口碑网，依托阿里巴巴强大的线上流量支持，用户数量迅速增加，但与大众点评等生活服务平台相比仍有较大差距。2016年，阿里巴巴首次提出“新零售”概念，新零售实现了电子商务与传统零售业优势互补，电子商务客户由线上转向线下，传统零售客户由线下转向线上，线上线下功能互联互通，更便于企业管理客户，实现精准营销。两者的结合是零售业发展的必然之路。因此，构建全面的新零售生态系统，提升本土生活服务，成为阿里巴巴新阶段的战略方向和布局重点。本土生活服务业务的发展和新零售业态的完善，是阿里巴巴并购饿了么的重要原因之一。饿了么本身拥有丰富的本地生活服务资源，同时也具有较强的即时配送能力。合并后，如果阿里巴巴能将“饿了么与口碑网有机融合，就可以打通本地餐饮业的生活服务市场，进一步完善阿里巴巴的新零售战略体系。4.1.2饿了么公司概述在2008年，“饿了么”正式成立，负责的项目主要有餐饮供应链、即时配送、新型零售以及在线外卖等。饿了么依托高效完善的物流配送体系和数字化餐饮体系，致力于以科技打造地方生活服务020平台。在外卖配送方面，饿了么推动了中国餐饮的数字化进程，改变了人们传统的就餐方式，极大地促进了餐饮业和物流业的发展。近年来，国内互联网巨头纷纷加入外卖市场竞争，希望尽快在网络餐饮和外卖市场占据竞争优势。竞争的本质在于资本投入，网络外卖市场烧钱程度巨大，且饿了么的快速扩张也带来了资金问题。虽然已经进行了多轮融资，但资金压力仍然很大。2016年，阿里巴巴开始将资金整合到饿了么中，布局外卖业务，对饿了么收购百度外卖产生了积极影响。此次并购缓解了饿了么的资金压力，为企业发展注入了源源不断的动力。饿了么聚集了3亿用户、200万商户、300万配送人员，为阿里大数据云平台带来了海量基础数据。同时，通过支付宝独家支付获取渠道优势，收集用户消费支付数据，通过海量数据分析，为大数据提供有效支撑，形成纵向合力。福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文）4.2并购动因分析4.2.1开展新零售计划的需要作为B2B电子商务企业，阿里巴巴拥有丰富的线上经验，但缺乏线下经验。线下这一区域，可以说是一个新的领域，也是一个空白领域。由于阿里巴巴缺乏线下经验，相关技术与人才都不充沛，若不结合实际情况冒险建设线下系统，是非常冒进的商业决策。作为一家成熟的o20企业，物流配送系统的完整是重中之重，饿了么就具有这点，其公司全职与兼职骑手多达几百万，所以饿了么是目前最适合阿里巴巴进军线下业务的目标。并购后，双方能够共享渠道以及资源，饿了么能够通过阿里巴巴进一步拓展业务范围。同时将各自的线上网购平台与线下分销平台有效结合，如淘宝、支付宝等，打通了线上线下之间的壁垒。4.2.2带来协同效应的需要饿了么被阿里巴巴并购，其产生的效果是“1+1>2”的，有利于实现协同效应。若加强内外部联系，能够减少两者的经营成本，利润收入会得到显著的提高，饿了么同时可以接受并购方的资金帮助，加快自身发展。4.2.3制衡竞争对手的需要目前，线下领先的o20企业只有饿了么和美团两家。美团被腾讯率先接触。若想要与腾讯、百度等竞争对手更好的抗衡，所以饿了么是阿里巴巴进军线下业务的最优解也是唯选择。同时，蚂蚁金服在战略发展方面的需求，饿了么能够满足其发展需求。若并购后，并购方的口碑能够直接影响被并购方，借此，阿里巴巴在生活服务领域能够借用蚂蚁金服进行新一轮冲刺。4.3并购交易活动分析饿了么被阿里巴巴实现全资收购，其采取了现金对价的方法进行并购，并购金额高达95亿美元，也是互联网领域历史最高收购金额。除了这起并购，阿里巴巴在这之前还完成了两次收购，分别是万达电影与优酷土豆网，这两家企业被收购金额分别为46.8亿美元以及45亿美元。华联股份结合相关数据对饿了么进行了科学化估值，其企业价值多达90.53亿美元左右，但这身价远不及阿里巴巴对其收购的投资金额。阿里巴巴此次收购的形式是巨额的全现金对价，这次支付的对价是以前的两倍多。不过，虽然阿里巴巴能够迅速实现并购目的，而且现金对价的形式也不同于债务融资和股权融资，但它具有防止股权过度分散的优势，也在一定程度上避免了举债的财务杠杆风险。但在一定程度上会影响企业的正常经营，因为它需要在短时间内快速支付大量资金，所以企业存有资金链断裂的情况。另外，企业因过度交易产生一系列恶劣影响。互联网企业界并购的价值评估一以阿里集团为例饿了么在此之后，不再具有独立性。在被全资收购后，阿里巴巴成为最大股东，实现对其完全控股。企业CE0也被换成了王磊，他是阿里巴巴的副总裁，从该方面反映出阿里巴巴并购前后所提倡的原则有所矛盾，阿里巴巴并购前提倡被并购方保持自主经营权，维持原有的品牌与运营不变，但实现并购后，其做法与之前坚持的原则自相矛盾，虽然饿了么被阿里巴巴收购后可以解决资金问题，但其独立性逐渐丧失，成为阿里巴巴拓展生活服务领域的工具。进而也会影响企业的战略布局与业务开展，甚至被颠覆。原以外卖配送为主营业务的饿了么，或将成为阿里巴巴布局当地生活服务市场的辅助工具。